11月7日，受“直播事故”影响，泡泡玛特股价大跌5.88%，单日市值蒸发超过170亿港元。
拉长时间来看，泡泡玛特近年来一度涨超数十倍，然而股价在8月份到达高位后，上升趋势戛然而止，两个多月时间内回撤近四成。
公募对于泡泡玛特的操作也出现了分化，三季度内基金对泡泡玛特整体呈减仓的势头，重仓该股的基金锐减百余只，但亦有产品坚定加仓。有基金经理认为，当前泡泡玛特粉丝群体持续扩张，且海外渠道加速扩张以覆盖更多区域，股价方面完全有可能掀起第二波景气。
泡泡玛特回撤近四成
作为港股消费大牛股，泡泡玛特自3年前一度创下9.8港元/股的历史低位后，随即开启了旷日持久的慢牛走势，并在今年8月末创下了339.8港元/股的历史高位，市值一度超过4500亿港元。然而，在触及峰值后，该股一路走低。
近日，泡泡玛特又遭遇“直播事故”：11月6日，有网友发现泡泡玛特在抖音平台官方旗舰店直播时出现失误。一工作人员拿着DIMOO原价79元的挂链盲盒说：“哎嘛，这东西卖79确实有点……”另一工作人员则回应：“没事，会有人买单的。”
11月7日，泡泡玛特大幅下跌，截至收盘，跌幅达5.88%，股价报收204.8港元/股，近50个交易日内累计跌幅逼近40%，市值蒸发约2000亿港元。
其间，泡泡玛特交出了一份亮眼的财报：第三季度整体营收同比增长245%—250%，其中，国内收入同比增长185%至190%；海外收入同比增长365%至370%。
然而这一数据并未止住股价的颓势。有分析称，这是由于泡泡玛特知名IP LABUBU相关产品二手市场价格下跌。此前市场一直对泡泡玛特未来业绩可持续性存在焦虑，尽管业绩出色，但如LABUBU等爆款IP未来热度能否延续仍不确定。
作为消费板块举足轻重的个股，泡泡玛特的下跌还拖累了其他消费股的表现。仅在四季度的一个多月内，泡泡玛特跌超23%，巨子生物跌幅超过30%，毛戈平、茶百道、老铺黄金、安踏体育等均出现两位数的跌幅，此外蜜雪集团、滔搏以及百胜中国等知名个股亦有不同程度下挫。
三季度遭公募基金减持
虽然在三季度泡泡玛特股价一度达到巅峰，但随后的回撤使该股区间收益表现一般。
数据显示，泡泡玛特三季度股价仅上涨0.08%，重仓持有泡泡玛特的基金数量从二季度末的286只降至三季度末的180只，基金持股数量从6333.08万股降至4382.13万股，降幅约31%。
单只基金方面，广发行业严选三年持有、广发价值核心以及中欧互联网先锋等多只产品此前重仓泡泡玛特，但在三季度内均将该股卖至前十名开外。
但仍有70只公募产品选择在三季度内加仓泡泡玛特，且多只基金将其列为头号重仓股。某基金在季报中介绍布局思路时表示：“港股新消费相关企业自6月阶段性高位以来经历一定调整，但核心公司的增长逻辑和经营并无重大变化，管理人仍认可这批公司未来结构性增长机会，三季度进行了增持。”
数据显示，截至11月7日，泡泡玛特动态市盈率已由此前40倍降至21倍。某重仓该股的基金经理对券商中国记者表示，泡泡玛特现阶段依然是消费成长的核心选择，主要基于三方面：
- 业绩方面，泡泡玛特近期各地区边际数据保持平稳，粉丝群体持续扩张，核心IP的新系列配合旺季推出，海外渠道加速扩展覆盖更多区域，有可能掀起第二波景气。
- 壁垒方面，全球再出现泡泡玛特这种全链条布局的公司极为罕见，同时全球化运营能力也极其稀缺。
- 生态方面，泡泡玛特生态多元化，IP矩阵持续丰富，基于IP的产品矩阵与玩法日益多样化。
“出海”仍是消费股关键词
四季度以来，恒生消费指数跌幅超过6%，在科技股盛宴中相对表现落寞。
对于近期恒生消费板块的调整，国联基金基金经理钱文成指出，主要原因包括市场结构性行情引发的资金行为、消费者信心不足及行业竞争格局变化。但他认为，新消费板块经历三季度调整后，有望在电商节和消费旺季迎来新机会，并在年底实现年度估值切换。
展望未来消费产业发展，工银新生代消费混合投研团队表示，经历阶段性调整后，新消费仍具明显优势。且新消费第二波表现或将分化，具备产品力、品牌力和渠道力综合优势的公司有望脱颖而出。
在个股选择上，多位基金经理更为关注“出海”因素。
兴银基金乔华国认为，看好消费领域向海外拓展的整体趋势。无论通过产能输出走向国际市场，还是借助品牌力量进行海外布局，这两种路径均展现出广阔的长期发展前景和潜力。
“我们深信，在这一过程中，无论是产能出海还是品牌出海，都将为相关企业带来巨大的增长空间和可持续的发展机遇，其未来的市场潜力和经济效益不可小觑。”——乔华国
泉果基金孙伟指出，中国消费品牌在国际市场竞争力不断提升。从早期手机和家电企业，到如今家居、奶茶、文创和玩具等行业崛起，中国消费品牌正稳步占据全球市场。相关企业在海外市场展现出强大竞争力，不仅源于国内竞争优势，更因其对国际市场的敏锐洞察。孙伟认为，消费出海将成为中国消费行业的重要增长点。
https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2025-11-08/doc-infwschx1655520.shtml
